Aktienoptionen Und Credit Default Swaps A Joint Framework For Valuation And Schätzung

Aktienoptionen und Credit Default Swaps Ein gemeinsames Framework für die Bewertung und Schätzung. Abstract Wir schlagen ein dynamisch konsistentes Framework vor, das eine gemeinsame Bewertung und Schätzung von Aktienoptionen und Credit Default Swaps ermöglicht, die auf demselben Referenzunternehmen geschrieben sind. Wir modellieren den Standard, der von einem Cox-Prozess gesteuert wird Eine stochastische Ankunftsrate Wenn der Vorfall eintritt, sinkt der Aktienkurs auf Null. Vor dem Ausfall folgt der Aktienkurs einem Sprungdiffusionsprozess mit stochastischer Volatilität. Die sofortige Ausfallrate und Varianzrate folgt einem bivariate kontinuierlichen Prozess, dessen gemeinsame Dynamik für die Erfassung bestimmt ist Das beobachtete Verhalten von Aktienoptionspreisen und Credit Default Swap Spreads Im Rahmen dieser gemeinsamen Spezifikation schlagen wir eine tragbare Bewertungsmethode für Aktienoptionen und Credit Default Swaps vor. Wir schätzen die gemeinsame Risikodynamik anhand von Daten aus beiden Märkten für acht Unternehmen, die sich über fünf Sektoren und sechs erstrecken Hauptklassen von B bis AAA Das Schätzungs-Highlight S die Wechselwirkung zwischen Marktrisikowechselabweichung und Kreditrisiko Default-Ankunftszeit in Preisoptionen und Credit Default Swaps Copyright Der Autor 2009 Veröffentlicht von Oxford University Press Alle Rechte vorbehalten Für Berechtigungen, bitte E-Mail Oxford University Press. Downloads externe Link-Anwendung pdf Zugang Der vollständige Text ist auf Abonnenten beschränkt. Relierte Werke Dieser Artikel kann an anderer Stelle in EconPapers zur Verfügung stehen. Nach Artikeln mit demselben Titel suchen. Exportreferenz BibTeX RIS EndNote, ProCite, RefMan HTML Text. Ordering Informationen Dieser Zeitschriftenartikel kann bei. Journal von bestellt werden Financial Econometrics wird derzeit von Ren Garcia und Eric Renault bearbeitet. Mehrere Artikel im Journal of Financial Econometrics von der Gesellschaft für Finanzökonomie Oxford University Press, Great Clarendon Street, Oxford OX2 6DP, UK Kontaktinformationen bei EDIRC Series Daten von Oxford University Press. Stock gepflegt Optionen und Credit Default Swaps Ein gemeinsames Framework für Bewertung und Schätzung. W E schlägt ein dynamisch einheitliches Framework vor, das eine gemeinsame Bewertung und Schätzung von Aktienoptionen und Credit Default Swaps ermöglicht, die auf dieselbe Referenzgesellschaft geschrieben sind. Wir modellieren den Standard, der von einem Cox-Prozess mit einer stochastischen Ankunftsrate gesteuert wird. Wenn der Standardfall auftritt, fällt der Aktienkurs auf Null Zum Ausfall folgt der Aktienkurs einem Sprungdiffusionsprozess mit stochastischer Volatilität Die sofortige Ausfallrate und Varianzrate folgt einem bivariate kontinuierlichen Prozess, wobei die gemeinsame Dynamik angegeben ist, um das beobachtete Verhalten von Aktienoptionspreisen und Credit Default Swap Spreads zu erfassen Spezifikation schlagen wir eine tragbare Bewertungsmethode für Aktienoptionen und Credit Default Swaps vor. Wir schätzen die gemeinsame Risikodynamik anhand von Daten aus beiden Märkten für acht Unternehmen, die fünf Sektoren und sechs Hauptklassen von B bis AAA umfassen. Die Schätzung hebt die Wechselwirkung zwischen Markt hervor Risiko-Rendite-Varianz und Kreditrisiko-Standard-Ankunft in der Preisgestaltung Aktienoptionen und Credit Default Swaps Copyright Der Autor 2009 Veröffentlicht von Oxford University Press Alle Rechte vorbehalten Für Berechtigungen, bitte E-Mail Oxford University Press. Jahr der Publikation. Journal of Financial Econometrics - Gesellschaft für Finanzökonometrie - SoFiE, ISSN 1479-8409 - Vol 8 2010, 4, p 409-449.Society für Finanzökonometrie - SoFiE. Mehr Zugangsmöglichkeiten. Typ der Publikation. Saved in Lesezeichen lists. Similar Elemente von Person. Carr, Peter, 2006.Carr, Peter, 2016.Carr, Peter, 2009. Service der. Questionen Chat mit uns. Suche nach Statistik oder Fakten von Heitor Almeida, Thomas Philippon - JOURNAL OF FINANCE 2007. Finanzielle Notlage ist eher in schlechten Zeiten geschehen Der aktuelle Wert der Notkosten hängt also davon ab Auf Risikoprämien Wir schätzen diesen Wert mit risikoadjustierten Ausfallwahrscheinlichkeiten, die aus Unternehmensanleihe-Spreads abgeleitet werden. Bei einem BBB-bewerteten Unternehmen zeigen unsere Benchmark-Berechnungen, dass die Risikobewertung eher in schlechten Zeiten geschieht Der gegenwärtige Wert der Notfallkosten hängt daher von der Risikoprämie ab. Wir schätzen diesen Wert mit risikoadjustierten Ausfallwahrscheinlichkeiten, die aus Unternehmensanleihen gesammelt wurden. Bei einem BBB-bewerteten Unternehmen zeigen unsere Benchmark-Berechnungen, dass der risikoadjustierte NPV der Belastung 4 5 der Vor - Beunruhigender fester Wert Im Gegensatz dazu ergibt eine Bewertung, die die Risikoprämie ignoriert, einen NPV von 1 4. Wir zeigen, dass risikoadjustierte, marginale Belastungskosten so groß sein können wie die von Graham 2000 abgeleiteten Grenzsteuersätze der Schulden. So können die Belastungsrisikoprämien helfen Erklären, warum Unternehmen schulden schulden konservativ zu nutzen. Von Peter Carr, Liuren Wu - JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMETRICS, 2009, 1 41 2009. Wir schlagen einen dynamisch konsistenten Rahmen vor, der eine gemeinsame Bewertung und Schätzung von Aktienoptionen und Credit Default Swaps ermöglicht, die auf demselben geschrieben sind Referenzfirma Wir modellieren Default als durch einen Cox-Prozess mit einer stochastischen Ankunftsrate gesteuert Wenn der Standardfall auftritt, fällt der Aktienkurs auf Null. Wir schlagen eine dynamisch konsistente fra vor Making, die eine gemeinsame Bewertung und Schätzung von Aktienoptionen und Credit Default Swaps ermöglicht, die auf dieselbe Referenzgesellschaft geschrieben sind. Wir modellieren den Standardwert, der von einem Cox-Prozess mit einer stochastischen Ankunftsrate gesteuert wird. Wenn der Standardfall auftritt, fällt der Aktienkurs auf Null. Vor dem Ausfall ist der Bestand Preis folgt einem Sprungdiffusionsprozess mit stochastischer Volatilität Die momentane Ausfallrate und Varianzrate folgt einem bivariaten kontinuierlichen Prozess, wobei die gemeinsame Dynamik spezifiziert ist, um das beobachtete Verhalten von Aktienoptionspreisen und Credit Default Swap Spreads zu erfassen. Unter dieser gemeinsamen Spezifikation schlagen wir vor Tragbare Bewertungsmethodik für Aktienoptionen und Credit Default Swaps Wir schätzen die gemeinsame Risikodynamik anhand von Daten aus beiden Märkten für acht Unternehmen, die fünf Sektoren und sechs Hauptklassen von B bis AAA betragen. Die Schätzung unterstreicht die Wechselwirkung zwischen Marktrisikosendung und Kredit Risiko-Standard-Ankunft in Preisgestaltung Aktienoptionen und Credit Default Swap Von Martijn Cremers, Joost Driessen, Pascal Maenhout, David Weinbaum 2005. Die Preise der Aktienindex-Put-Optionen enthalten Informationen über den Preis des systematischen Abwärtssprungrisikos Wir verwenden ein strukturelles Jump-Diffusions-Firmenwertmodell, um die Höhe der Credit Spreads zu bewerten Wird durch Option-implizite Sprungrisikoprämie generiert In unserem zusammengesetzten Optionspreismodell wird ein Aktienindex erstellt. Die Aktien der Aktienindex-Put-Optionen enthalten Informationen über den Preis des systematischen Abwärtssprungrisikos Wir verwenden ein strukturelles Sprungdiffusions-Wertschöpfungsmodell zur Bewertung des Niveaus Von Credit Spreads, die durch Option-implizite Sprungrisikoprämie generiert werden In unserem Compound-Optionspreismodell ist eine Aktienindexoption eine Option auf ein Portfolio von Call-Optionen auf die zugrunde liegenden Firmenwerte Wir kalibrieren die Modellparameter auf historische Informationen zum Ausfallrisiko, Die Eigenkapitalprämie und die Eigenkapitalrendite sowie die SPP 500 Index Optionspreise Unsere Ergebnisse zeigen, dass ein Modell ohne Sprünge nicht in die Eigenkapitalrendite passt Ionen - und Optionspreise und generiert eine geringe Out-of-Probe-Vorhersage für Credit Spreads Hinzufügen von Sprüngen und Sprungrisikoprämien verbessert das Fito des Modells hinsichtlich der Eigenkapital - und Optionsmerkmale erheblich und bringt die prognostizierten Credit-Spread-Ebenen deutlich näher an die beobachteten Werte Carr, Vadim Linetsky 2005. Wir betrachten das Problem der Entwicklung eines exiblen und analytisch tragbaren Rahmens, der die Bewertung von Unternehmensverbindlichkeiten, Kreditderivaten und Aktienderivaten abdeckt. Theorie und empirische Evidenz deuten darauf hin, dass Standardindikatoren wie Credit Default Swap CDS Spreads und Corporate. Wir betrachten das Problem der Entwicklung eines exiblen und analytisch tragbaren Rahmens, der die Bewertung von Unternehmensverbindlichkeiten, Kreditderivaten und Eigenkapitalderivaten abdeckt. Theorie und empirische Erkenntnisse deuten darauf hin, dass Default-Indikatoren wie Credit Default Swap CDS-Spreads und Unternehmensanleiherenditen positiv mit historischen verknüpft sind Volatilität und implizite Volatilität des Gleichgewichts Y-Optionen Theorie und empirische Evidenz deuten auch darauf hin, dass eine Aktie realisierte Volatilität negativ mit ihrer Preis-Hebel-Effekt verknüpft ist und dass implizite Volatilitäten im Optionen-Streik-Preis-Schiefe abnehmen. Wir schlagen ein sparsames, reduziertes Modell vor, das alle diese grundlegenden Beziehungen einfängt Wir gehen davon aus, dass der Aktienkurs einer Diffusion folgt, die durch einen möglichen Sprung auf Null de-fault unterbrochen wird. Um die positive Verknüpfung zwischen Default und Volatilität zu erfassen, gehen wir davon aus, dass die Gefahrenrate der Ausfall eine zunehmende affine Funktion der momentanen Varianz der Renditen ist Die zugrunde liegende Aktie Um die negative Verknüpfung zwischen Volatilität und Aktienkurs zu erfassen, gehen wir von einer konstanten Elastizität der Varianz CEV-Spezifikation für die momentane Aktienvolatilität vor dem Verzug aus. Wir zeigen, dass deterministische Zeit - und Skalenänderungen unsere und Kassam 2003 42 weiter beobachten Dass die jüngsten Zunahmen der Unternehmensanleiherenditen durch den jüngsten Aufwärtstrend erklärt werden können N idiosynkratische Eigenkapitalflüchtigkeit Ähnlich zeigt Cremers et al 2004 - 20 - -, dass die implizite Volatilität einzelner Aktienoptionen wichtige Informationen für Credit Spreads enthält. Insbesondere die einzelnen Optionspreise enthalten Informationen über die Wahrscheinlichkeit der Bewertung von Nan Chen, Steven Kou 2005 Wir schlagen ein zweiseitiges Sprungmodell für das Kreditrisiko vor, indem wir das endgültige Leland-Toft-Standardmodell auf der Grundlage der geometrischen Brownschen Bewegung erweitern. Das Modell zeigt, dass das Sprungrisiko und der endogene Ausfall erhebliche Auswirkungen auf die Credit Spreads, die optimale Kapitalstruktur und die impliziten haben können Volatilität von e. Wir schlagen ein zweiseitiges Sprungmodell für das Kreditrisiko vor, indem es das Leland-Toft endogene Standardmodell auf der Grundlage der geometrischen Brownschen Bewegung erweitert. Das Modell zeigt, dass das Sprungrisiko und der endogene Ausfall erhebliche Auswirkungen auf die Credit Spreads, die optimale Kapitalstruktur haben können , Und implizite Volatilität der Aktienoptionen 1 Der Sprung und endogene Ausfall kann eine Vielzahl von Nicht-Null Credit Spreads, i Nach oben, gehüllte und nach unten gerichtete Formen interessant genug, das Modell kann sogar produzieren, im Einklang mit empirischen Befunden, Aufwärts-Credit Spreads für spekulative Klasse Anleihen 2 Das Sprung Risiko führt zu viel niedrigeren optimalen Schulden Eigenkapitalquote in der Tat, mit Sprung Risiko, sehr riskant Unternehmen neigen dazu, sehr wenig Schulden zu haben 3 Die zweiseitigen Sprünge führen zu einer Vielzahl von Formen für die implizite Volatilität von Aktienoptionen, auch für lange Fälligkeitsoptionen, und obwohl in generellen Kreditauflagen und implizite Volatilität dazu neigen, sich in der gleichen Richtung unter exogen zu bewegen Default-Modelle, aber das kann bei Anwesenheit von endogenem Ausfall und Sprüngen nicht wahr sein. In Bezug auf den mathematischen Beitrag geben wir einen Beweis für eine Version des glatten Anpassungsprinzips für das Sprungmodell und rechtfertigen eine Vermutung, die zuerst von Leland und Toft unter der Brownian Modell 1.by Pedro Pires, Joo Pedro Pereira, Lus Filipe Martins 2008. 1 Das komplette Bild von Credit Default Swap Spreads - ein Quantil Regression Ansatz Wir studieren Die Determinanten von Credit Default Swap CDS breitet sich durch Quantilregressionen aus. Zusätzlich zu den traditionellen Variablen zeigen die Ergebnisse, dass CDS-Spreads auch durch Illiquiditätskosten bestimmt werden. Howe.1 Das komplette Bild von Credit Default Swap Spreads - ein Quantil Regression Ansatz Wir untersuchen die Determinanten von Credit Default Swap CDS verbreitet sich durch Quantilregressionen Neben den klassischen Variablen zeigen die Ergebnisse, dass CDS-Spreads auch durch Illiquiditätskosten bestimmt werden. Im Gegensatz zu Aktien oder Anleihen zeigen wir jedoch, dass die CDS-Transaktionskosten durch absolute, Bid-Ask-Spreads Quantile Regressionen deuten darauf hin, dass sowohl die Pisten als auch die Güte des Modells mit CDS-Prämien zunehmen, was im Einklang mit dem Credit-Spread-Puzzle steht. Darüber hinaus deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass die empirischen Modelle von CDS-Spreads auf klassischem Mittelwert basieren Regressionen, die in den meisten früheren Studien vorgestellt wurden, sind nur für die Teilmenge von Hochrisiko-Unternehmen erfolgreich Von Shu Yan, ich danke Anurag Gupta, Michael Lemmon, Roger Loh, Francis Longstaff, Steve Mann, Pedro Santa-clara 2008. Unter dem Sprung-Diffusions-Framework ist die erwartete Aktienrendite abhängig von der durchschnittlichen Sprunggröße des Aktienkurses Kann aus dem Hang der Option implizit Volatilität Lächeln abgeleitet werden Dies impliziert eine negative Beziehung zwischen der erwarteten Aktienrendite und Hang des impliziten Volatilität Lächelns, die stro ist. Unter dem Sprung-Diffusions-Framework ist die erwartete Aktienrendite abhängig von der durchschnittlichen Sprunggröße des Bestandes Preis, der aus dem Hang der Option implizit Volatilität Lächeln abgeleitet werden kann Dies impliziert eine negative Beziehung zwischen der erwarteten Aktienrendite und Hang des impliziten Volatilität Lächelns, die stark durch die empirische Evidenz unterstützt wird Für über 4.000 Aktien, die durch Hang des impliziten Volatilität Lächelns während 1996 2005 ist der Unterschied zwischen den durchschnittlichen Renditen der niedrigsten und höchsten Quintile-Portfolios 22 2 pro Jahr. Die Ergebnisse können nicht durch Risikofaktoren wie RM erklärt werden Rf, SMB, HML und MOM oder nach Aktienmerkmalen wie Größe, Book-to-Market, Hebelwirkung, Volatilität, Schiefe und Volumen. Von Claus Bajlum, Peter Tind Larsen 2006. Bei der Ermittlung der relativen Wertchancen über Kredit - und Aktienmärkte, Der Arbitrageur steht vor zwei Hauptproblemen, nämlich Positionen, die auf Modellfehldisziplinen und falschen Messungen basieren. Mit Hilfe von Credit Default Swap-Daten befasst sich dieses Papier mit den Anliegen in einer Konvergenz-Trading-Strategie. Bei der Identifizierung von relativen Wertchancen über Kredit - und Aktienmärkte steht das Arbitrageur vor Zwei Hauptprobleme, nämlich Positionen, die auf Modellfehlerspezifikationen basieren und fehlgeprüfte Eingaben haben Mit Hilfe von Credit Default Swap-Daten befasst sich dieses Papier mit Bedenken in einer Konvergenz-Trading-Strategie. Trotz Abweichungen von Annahmen über die Default - und Kalibrierung sind wir das genaue Strukturmodell Verknüpfung der Märkte an zweiter Stelle zu rechtzeitigen Key-Inputs Studieren eines gleichgewichteten Portfolios aller relativen Wertpositionen, der Überschuss retu Rns sind auf der Grundlage einer traditionellen Volatilität aus historischen Eigenkapitalrenditen beruhen. Allerdings führt die Verpflichtung auf eine implizite Volatilität aus Aktienoptionen zu einem erheblichen Gewinn in der Strategieausführung und zu signifikanten Überschussrenditen - auch wenn kleine Lücken ausgeschöpft werden Das spekulative Grade-Segment und kann nicht aus systematischen Marktrisikofaktoren erklärt werden Obwohl die Strategie auf aggregierter Ebene attraktiv erscheinen mag, können Positionen auf einzelnen Schuldnern sehr riskant sein. Wir danken Lombard Risk für den Zugang zu den Credit Default Swap Daten Wir danken Peter Von Thomas I Kounitis - Weltakademie für Wissenschaft, Ingenieurwesen und Technik 2007. Abstract Der Zweck dieser Arbeit ist es, den Einfluss einer Reihe von Variablen auf die bedingte Mittelwerte und bedingte Varianz der Credit Spreads zu untersuchen. Die empirische Analyse in diesem Papier ist Durchgeführt im Rahmen von bivariaten GARCH-in-Mean-Modellen, mit dem so genannten BEKK para. Abstract Der Zweck Von diesem Papier ist es, den Einfluss einer Reihe von Variablen auf die bedingte mittlere und bedingte Varianz der Credit Spreads Änderungen zu untersuchen Die empirische Analyse in diesem Papier wird im Rahmen von bivariate GARCH-in-Mean-Modelle, mit dem so genannten BEKK durchgeführt Parametrisierung Wir zeigen, dass die Credit-Spread-Änderungen durch Zins - und Eigenkapitalrenditen bestimmt werden, die im Einklang mit der Theorie stehen, wie sie in den strukturellen Modellen des Ausfalls vorgesehen sind. Wir identifizieren auch die Volatilität der Credit-Spread-Veränderung als wichtige Determinante von Credit-Spread-Änderungen und bieten Beweise für die Übertragung der Volatilität zwischen den zu untersuchenden Variablen Stichworte Credit Spread Änderungen, GARCH-in-Mean-Modelle, strukturellen Rahmen, Volatilität Übertragung I. in Zeile mit empirischen Beweis von 9, unter anderem Aktuelle empirische Studien zeigen, dass historische und implizite Volatilität Sind wichtige Determinanten von Corporate Credit Spreads siehe 7 und - 10 - - Wir finden, dass die Volatilität von cre Dit-Spread-Änderungen, definiert durch ein GARCH-Modell, umfasst einen wichtigen Bestandteil der Credit-Spread-Änderungen Darüber hinaus geben wir Beweise für die Existenz von Volat.